2024稀土行業(yè)中期策略：供需格局重塑，底已明待花開

引用：有色金屬網   編輯：技術創(chuàng)新中心

l  稀土價格復盤：需求為錨，供給增速決定價格彈性

2020-2023年稀土需求核心驅動來自于新能源汽車，需求增速錨定價格方向，而供給增速決定階段性的價格彈性。2020年以來稀土價格經歷大幅波動，氧化錯釹、氧化鋱商品價格最大漲幅分別在295%、327%，稀土板塊龍頭股票北方稀土、中國稀土(原五礦稀土)最大漲幅分別達到451%、336%。復盤這一階段商品及股票價格表現來看，由于近年磁材為稀土下游需求的核心增長來源，磁材的增速最大需求新能源汽車產量的表現成為稀土需求端的錨點，終端需求的增速與價格表現呈現明顯一致性。而在需求錨定的情況下，供給端約束決定階段性的價格彈性。

2022-2024年：國內配額大增，需求增速放緩，價格大幅下行。2022年2月國內新能源汽車產量增速創(chuàng)下高點202%，此后增速逐步下滑，而供給端仍在加速釋放，2022/2023年國內輕稀土礦端配額增速分別達到28%/21%，實際增量分別在4.2/4.5萬噸。需求增速下滑，疊加供給的加速釋放導致價格大幅回調。2022年3月開始新能源汽車產量增速有所下滑，但由于整體增速絕對值仍較快，2022年3月至2023年2月稀土價格高位運行，整體跌幅不大；但2023年3月國內新能源汽車產量增速下滑至30%以下，整體增速較22年下臺階，疊加供給配額仍在釋放，稀土價格大幅下行，至2023年底氧化鐠釹/氧化鋱價格分別跌至42.25/737萬元/噸，較高點跌幅分別達到80%/68%。

l  供給端：國內整合&海外放量緩慢,供給剛性強化

中國為稀土供給核心國，中重稀土資源優(yōu)勢更為突出。據美國USGS數據，2023年全球稀土資源總儲量約1.1億噸，中國儲量4400萬噸，占比約40%。而全球范圍內中重稀土資源分布更為集中，中國占比約80%。從產量來看，據USGS統(tǒng)計，2023年全球稀土產量約35萬噸REO，中國產量約24萬噸，占比69%。

國內稀土資源整合持續(xù)推進，供給集中度提高。2011年開始第一輪資源整合，構建“5+1”的南北稀土格局，至2015年底北方稀土、南方稀土、中鋁公司、廈門鎢業(yè)、中國鎢礦、廣東稀土六大稀土集團基本整合完畢。2021年開始第二輪行業(yè)整合，12月南方稀土、中國中稀、五礦稀土合并重組為中國稀土集團，六大稀土集團減少為四家，供給集中度進一步提高。2022年開始，中國稀土集團加速進行上游資源整合，先后收購江華稀土礦，控股四川江銅稀土，與廈門鎢業(yè)進行戰(zhàn)略合作、入主廣晟有色等，2023年中國稀土集團和北方稀土合計的開采指標占比高達98%，2024年第一批指標兩大集團已占據全部開采份額，供給格局進一步優(yōu)化。

2023年以來各國政府對稀土供應鏈重視程度提高，保障措施頻出。中國作為唯一擁有稀土全產業(yè)鏈生產能力的國家，目前主導全球稀土產業(yè)鏈話語權。近年來隨著國際競爭加劇，稀土作為航空航天、國防軍工、新能源汽車等領域的關鍵材料，其戰(zhàn)略地位愈發(fā)得到鐘是。以美國為代表的西方國家以及發(fā)展中國家對稀土產業(yè)鏈重視程度顯著提高，紛紛出臺措施、法案來保障自身的稀土供應。

l  需求端：新老動力共振，長期需求持續(xù)抬升

全球稀土消費量35%來自稀土永磁材料，約占91%的消費價值。稀土永磁材料受益于新能源汽車和電子工業(yè)等領域的高速發(fā)展，在全球稀土消費量中占比最高，為35%；催化材料主要用于汽車尾氣凈化等領域，消費占比約26%；其余主要消費領域有電池合金、陶瓷/顏料/釉料、玻璃拋光粉和添加劑、熒光粉及其他。